5月9日

 

周末及隔夜：

今年，美股经历了动荡的四个月，根据被广泛接受的定义，在市场从近期高点下跌20%或以上的时候被认为是进入了熊市区间。而迄今为止，标普500指数从今年1月4796点的高点下跌了13.5%，这意味着标普500指数目前仅仅进入了回调区间，还未进入熊市区间。与此同时，以科技股为主导的纳斯达克指数目前较2021年11月的高点下跌了23%，已经进入熊市。

美国银行根据过去历史上的19次熊市表现，测算出假如美股持续下挫进入熊市区间，本轮熊市将在今年10月中旬结束，届时标普500指数将或下跌至3000点，即较上周五收盘价4123点继续下跌27%。

日本4月服务业PMI终值升至50.7 为四个月内首次出现扩张。au Jibun银行日本4月服务业采购经理人指数(PMI)终值经季调后从上月的49.4上升至50.7，也高于4月初值50.5。

政策：中办、国办近日印发《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》提出，到2025年，以县城为重要载体的城镇化建设取得重要进展；加快发展大城市周边县城，支持位于城市群和都市圈范围内的县城融入邻近大城市建设发展。意见明确县城建设设计培育特色优势产业，优化市政设施、强化公共服务供给等几个方面。呼应政治局会议“全面家强基础设施建设”。

A股时间：三大指数全天分化，上证指数震荡微涨，创业板指震荡下跌。盘面上，造纸板块全天强势，板块内近10股涨停。基建股集体走强，板块内个股掀涨停潮。医药相关板块午后走强。下跌方面，煤炭、银行等蓝筹板块全天低迷

银保监会近日向各银行、人身保险公司、建信养老金管理有限责任公司等下发《中国银保监会关于规范和促进商业养老金融业务发展的通知》，共提出十三项规范性要求。通知强调，支持和鼓励银行保险机构之间开展业务合作，优化商业养老金融产品设计、渠道推广、市场营销、投资管理、风险管控等。商业养老金融业务合作费用水平原则上不高于本机构其他同类型业务。同时，银行保险机构应当加强商业养老资金投资管理，采用成熟稳健的资产配置策略，有效管控商业养老资金投资风险。鼓励积极投向符合国家战略和产业政策的领域，为资本市场和科技创新提供支持。

中国人民银行2022年5月9日发布《2022年第一季度中国货币政策执行报告》，报告中提到新的存款利率改革，以及4月降准降低的成本，都降低了银行负债端的成本，但最终目的是“持续释放贷款市场报价利率改革效能，推动降低企业综合融资成本”，关注5月LPR。

经济数据：以美元计价，4月出口同比+3.9%，预期+5.3%，前值+14.7%；以人民币计价，4月出口同比+1.9%，前值+12.9%。以美元计价，4月进口同比与上月持平，预期-2.5%，前值为-0.1%；以人民币计价，4月进口同比-2%，前值-1.7%。中国4月贸易顺差511.2亿美元，前月473.8亿美元。

出口商品：受疫情对国内物流与工业生产的冲击，4月所有类别商品出口增速均回落，机电产品、高新技术产品对出口同比增速的拉动率分别为-0.1%、-1.4%，较前值回落6.8、4.5个百分点，是4月出口最大拖累项。其中，电子产品、制造业产品、地产后周期、劳动密集型产品对出口同比增速的拉动率分别为-0.7%、-0.2%、-0.1%、+1.2%，较前值回落2.9、0.6、0.1、1.3个百分点。

进口商品：机电与电子产品进口进一步放缓。高新技术产品增速为-6.7%，较前月降幅扩大4.3个百分点。；原油、煤及褐煤进口呈现量价齐升，铁矿砂及其精矿进口数量同比减少12.7%，较前月缩窄1.7个百分点，金额同比下降28.6%，较前月缩窄7.3个百分点；铜矿砂及其精矿进口数量同比下降1.9%，较前月下降3个百分点，金额同比增加12.5%，较前月提高10.6个百分点。能源方面，煤和褐煤进口数量同比增加8.3%，原油同比增加6.6%，进口金额大幅增加，同比分别增加102.3%和81.5%。农产品方面，总的进口金额同比增加3.8%。。

点评：4月出口受疫情影响大幅回落。中港协集装箱吞吐量数据也同样显示出4月以来港口集装箱吞吐量较去年同期也显著回落。从出口的商品结构看，所有类别商品出口增速均回落，其中机电产品与劳动密集型产品对出口拖累最大。2021年4月高基数也有较为明显的影响。

进口增速下滑更快，贸易顺差增速25%。5月基数略弱，同时疫情有所转好，较四月可能有小幅好转。

5月10日

隔夜：标普500指数隔夜下跌132.10点，收报3991.24点，跌幅3.2%。纳斯达克综合指数周一表现更为凄惨，收盘下跌521.41点至11623.25点，跌幅高达4.3%；道琼斯工业平均指数下跌653.67点，至32245.70点，跌幅2%，收于2020年11月以来的最低水平。

周一，美股的恐慌抛售席卷了绝大多数行业版块，从制造商到银行，甚至是今年相对较好的能源股都遭遇重挫。标普500指数中的能源股下跌8.3%，创下2020年6月以来最大单日跌幅。

各期限美债收益率周一全天冲高回落，走出了极为骇人(将近20个基点)的倒V反转行情。其中，指标10年期美债收益率在欧股时段曾一度升破3.20%，连续三天刷新2018年11月以来的三年半最高。然而，伴随着此后欧美股市的暴跌，10年期美债收益率一路从日内高位重挫约19个基点，最终全天下跌9.2个基点报3.041%。短债收益率盘中的回落幅度则更为惊人。2年期美债收益率尾盘最终收跌14.1个基点报2.604%，盘中曾一度上逼2.76%；3年期美债收益率跌14.3个基点报2.823%；5年期美债收益率跌13.1个基点报2.952%；30年期美债收益率跌7个基点报3.155%。

2年期美债收益率与美联储加息预期的关联度最为紧密。如果美股的恐慌性抛售继续持续下去，市场可能重新对美联储的加息预期进行定价。

美联储在当地时间周一发布的半年度金融稳定报告中警告称，由于俄乌冲突、货币政策紧缩和高通胀带来的风险不断上升，主要金融市场的流动性状况正在不断恶化。

美联储在报告中表示：“根据一些指标，自2021年底以来，最近发行的美国国债和股指期货市场的流动性已经下降。”

报告还称：“尽管近期流动性恶化不像过去一些事件那样极端，但突然显著恶化的风险似乎高于正常水平。此外，自俄乌爆发冲突以来，石油期货市场的流动性有时会很紧张，而其他一些受影响的大宗商品市场则出现了明显的功能失调。”

点评：美联储在美国经济开始放缓的时间点，由于受到高通胀压力被迫加息，可能造成超预期的经济与金融市场波动。如果放缓和波动持续，美联储可能尽快结束加息而开启新一轮降息周期，最快可能在22年末。

晚间政策：发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》提出，推动基因检测、生物遗传等先进技术与疾病预防深度融合，开展遗传病、出生缺陷、肿瘤、心血管疾病、代谢疾病等重大疾病早期筛查，为个体化治疗提供精准解决方案和决策支持。加快疫苗研发生产技术迭代升级，开发多联多价疫苗，发展新型基因工程疫苗、治疗性疫苗，提高重大烈性传染病应对能力。

A股时间：

国家发展改革委等四部门发布关于做好2022年降成本重点工作的通知。

通知提出，延续并优化部分税费支持政策。延续实施扶持制造业、小微企业和个体工商户的减税降费政策，并提高减免幅度、扩大适用范围。对小规模纳税人阶段性免征增值税。对小微企业年应纳税所得额100万元至300万元部分，再减半征收企业所得税。实施促进工业增长和服务业领域困难行业恢复发展的税费政策措施。对留抵税额提前实行大规模退税。优先安排小微企业，对小微企业的存量留抵税额于6月底前一次性全部退还，增量留抵税额足额退还。重点支持制造业，全面解决制造业、科研和技术服务、生态环保、电力燃气、交通运输等行业留抵退税问题。

通知提出，加强重要原材料和初级产品保供稳价。继续做好能源、重要原材料保供稳价工作，保障民生和企业正常生产经营用电。增强国内资源生产保障能力，加快油气、矿产等资源勘探开发，保障初级产品供给。加强原材料产需对接，推动产业链上下游衔接联动。进一步强化大宗商品市场监管，加强大宗商品价格监测预警。

通知提出，完善民营企业债券融资支持机制，全面实行股票发行注册制，促进资本市场平稳健康发展。持续深化新三板改革，进一步提升直接融资服务能力。

通知提到，深化通关便利化改革，加快国际物流体系建设，助力外贸降成本、提效率。鼓励外贸企业与航运企业签订长期协议，引导各地方、进出口商协会组织中小微外贸企业与航运企业进行直客对接。引导企业通过中欧班列扩大向西出口。推进5G规模化应用，加快工业互联网发展，促进产业数字化转型。鼓励企业充分利用数字技术、绿色技术，发展个性化定制、柔性化生产、智能化制造、精益化管理，加快节能降碳改造，实现降本增效。

大盘全天低开高走，创业板指大涨超2%。盘面上，基建股全天强势，板块内个股再掀涨停潮，浙江建投8连板。赛道股迎来反弹，芯片、光伏、风电等板块大涨，多股涨停。金融股午后反弹助推指数走强。下跌方面，油气、煤炭等周期类板块全天低迷。

5月11日

隔夜：

美债价格周二上涨，指标10年期美债收益率从逾三年高位回落，重新来到了3%关口下方，不少市场参与者在今晚关键的美国4月CPI数据公布前重新调整仓位，此份数据或有望显示美国CPI同比涨幅暂时见顶。预计4月CPI同比8.1%（前值8.5%），环比0.2%，核心CPI同比6%（前值6.5%），环比0.4%。

纳斯达克综合指数涨0.98%，报11,737.67点，盘中一度涨超2.8%； 标普500指数涨0.25%，报4,001.05点；道琼斯指数却录得四连阴，跌0.26%，报32,160.74点。

美国CNBC消息，拜登10日表示，他可能会取消对中国进口商品征收的部分关税，以帮助控制美国不断上涨的消费者价格。他表示为不断上涨的价格降温是当前首要目标。

A股时间：

欧洲央行管委维勒鲁瓦表示，欧洲央行将在今年夏天开始加息。

德国4月份CPI同比增长7.4%，预估7.4%；德国4月份CPI环比增长0.8%，预估0.8%。

经济数据：中国4月份居民消费价格同比上涨2.1%，预估为1.8%。中国4月份工业生产者出厂价格同比上涨8.0%，预估为7.8%。

解读：与自己的预测相比，CPI同比增幅较大，PPI同比增幅较小。

CPI中食品价格由下降1.5%转为上涨1.9%，由于国际能源涨价进一步向国内传导，汽油、柴油和液化石油气价格同比分别上涨29.0%、31.7%和26.9%，大幅高于CPI整体增速。

PPI中国际原油、有色金属等大宗商品价格高位震荡，带动国内相关行业价格涨幅回落。其中石油和天然气开采业价格环比增速大幅回落12.9个百分点至1.2%；石油煤炭及其他燃料加工业、化学原料和化学制品制造业、有色金属冶炼和压延加工业价格环比增速回落幅度在0.4个至4.4个百分点之间。此外，受铁矿石、焦炭等原材料价格上涨等因素影响，黑色金属冶炼和压延加工业价格增速微升至1.8%；煤炭开采和洗选业价格上涨2.5%，与3月持平。

A股收盘情况：

A股时隔24个交易日后成交额再度突破万亿大关。

5月12日

隔夜：

美国4月CPI同比上涨8.3%，预期上涨8.1%，较上月的8.5%有所回落。美国4月份CPI环比上涨0.3%，预期上涨0.2%，前值上涨1.2%。去除能源和食品的核心CPI在四月出现环比0.6%的涨幅，同样超出市场0.4%的预期，核心CPI年率6.2%同样超出预期0.2个百分点。

前几个月刚刚表态“去年误判通胀”的鲍威尔，接下来势必会承受新一轮“美联储追着通胀跑”的指责。美联储将在6月14-15日举行下一次FOMC会议。

美股三大股指集体收跌，道指跌1.01%，纳指跌3.18%，标普500指数跌1.64%。互联网、半导体、医药板块全数下挫。

新兴市场国家加息潮可能来临

本周三，马来西亚央行打响了东南亚市场加息的第一枪。该央行将隔夜政策利率上调25个基点至2%。马来西亚央行的这一决定可谓大大出乎了市场人士的预料，因为就在上月底该央行还曾表示，因供应面冲击而收紧政策的效果有限。

目前，泰国一年期无本金交割利率掉期自4月份以来持续攀升，市场定价预计泰国央行未来12个月内将至少加息两次，每次加息25个基点。

自4月以来，印尼两年期国债收益率飙升，其相对于政策利率的溢价已超过270个基点，为2018年6月以来之最，当时央行正处于上一轮加息周期中。4月份，印尼总体通胀率加速攀升至了3.47%，是2017年12月以来的最快增速，逐渐向印尼央行2%-4%的通胀目标上限逼近。

欧洲央行强化7月加息预期，并暗示今年会多次加息

在斯洛文尼亚首都卢布尔雅那举行的会议上，拉加德表示，她的“个人预期”是欧央行持续至今的债券购买计划可能会在三季度初结束。根据欧央行的利率前瞻指引，首次加息将会在净资产购买结束后的“一段时间”后发生。她表示，我们对这个“一段时间”并没有给出过非常精确的定义，但相信她已经表达得很清楚，两者之间的间隔可能只有短短数周。欧央行行长同样强调，在首次加息后，更倾向于采取渐进的货币政策正常化进程。

欧洲央行在短短半年内政策立场剧烈变化，在去年12月的政策发布会上，拉加德还坚称“2022年极不可能加息”，转眼间到今年三月加速下调资产购买计划（APP）步伐的同时承认“年底前可能加息”，再到5月12日的表态，已经使得欧央行加息的预期打成了明牌。

A股时间：

离岸人民币兑美元跌破6.82关口，最新报6.8203，日内跌约600点，续刷2020年9月以来新低。隔夜公布的美国4月CPI仍高于预期，美联储将更快加息的预期升温，美元指数强势上涨。

大盘全天低开后震荡回升，创业板指小幅上涨录得3连阳。盘面上，市场热点快速轮动，基建、医药、家电、服装、芯片、白酒等多个板块轮番活跃。下跌方面，农业相关板块全天低迷。沪深两市今日成交额8213亿，较上个交易日缩量2568亿，两市成交量大幅萎缩。

5月13日

隔夜：

美国参议院周四批准了鲍威尔执掌美联储的第二个四年任期。鲍威尔重申他的预期，即美联储将在未来两次政策会议上均加息50个基点，同时承诺，如果数据转向错误的方向，准备采取更多行动。

石油输出国组织(OPEC)连续第二个月下调2022年全球石油需求增长预测，理由俄乌冲突、通胀上升和疫情影响。

美国四月PPI环比上涨0.5%符合预期，但同比涨幅11%却超出了市场10.7%的预期；究其原因在于三月PPI年率11.2%被上修至11.5%。扣掉食品和能源的美国四月核心PPI亦环比走高0.6%，较一年前上升6.9%。从具体的分项来看，四月PPI的走高完全来自于最终需求商品价格上升，而最终需求服务的价格没有发生变化。

美股周四又经历了过山车般的一天。三大指数开盘冲高后持续回落，收盘前一小时甚至均跌近2%。但截至收盘，三大指数均收复了大部分跌幅，其中纳指甚至收涨。截至收盘，道琼斯指数跌0.33%，报31,730.30点；标普500指数跌0.13%，报3,930.08点；纳斯达克综合指数涨0.06%，报11,370.96点。

A股时间：

大盘全天震荡走高，上证指数领涨。盘面上，汽车相关板块全天强势，汽车零部件概念股掀涨停潮。房地产板块午后持续走强，板块内个股掀涨停潮。下跌方面，消费类板块全天低迷。

政策：

银保监会发布《关于保险资金投资有关金融产品的通知》

1、拓宽可投资金融产品范围。将理财公司理财产品、单一资产管理计划、债转股投资计划等纳入可投资金融产品范围

2、取消对保险资金投资信贷资产支持证券、资产支持专项计划等产品外部信用评级要求

3、强化穿透监管要求

4、规范投资单一资管产品行为。

5、完善投后管理要求。

中国银保监会发布《保险资金委托投资管理办法》，明确委托投资适用主体和投资范围，压实委托人责任，强化受托人主动管理责任。

5月16日

隔夜：

美股周五（5月13日）高开高走，半导体、互联网和新能源汽车板块领涨大市。截至收盘，以科技股为主的纳斯达克综合指数涨3.82%，报11,805.00点；标普500指数涨2.39%，报4,023.89点；道琼斯指数涨1.47%，报32,196.66点。

赫伯罗特预计下半年供应链压力有望改善，马士基也同样对下半年运价不乐观。

高盛经济学家们在周日最新发布的一份报告中表示，他们目前预计美国经济今年将增长2.4%，2023年将增长1.6%，低于此前的2.6%和2.2%。

A股：

大盘全天高开低走，创业板指跌超1%。盘面上，农业相关板块全天强势，玉米、农业种植、大豆、土地流转等板块大涨。房地产板块午后走强，横琴新区板块内的多只地产股午后涨停。下跌方面，医药相关板块全天低迷。

河北廊坊首套房贷利率降至与LPR利率持平 最低可至4.6%。

经济数据：

4月社会消费品零售总额同比下降11.1%，前值-3.5%。

从消费类别来看，餐饮消费和线下消费等和出行相关的类别，受到冲击更大。餐饮消费4月同比下降22.7%，商品零售下降9.7%，线下消费下降14.1%，降幅均较3月进一步扩大。从具体行业看，可选消费降幅大，必需消费仍增长。汽车、金银珠宝、服装鞋帽、化妆品、通讯器材等非必需的、价格较高的品类，4月同比降幅均超过20%，而粮油食品、药品等生活必需品同比仍是正增长，但涨幅均较3月有所收窄。

4月固定资产投资累计同比增速为6.8%，当月同比增速为1.8%，较3月分别下降2.5和4.9个百分点。

从环比来看，4月季调环比由正转负为-0.8%，为2012年以来历年同期首度出现负值。从分项上看，制造业和基建投资增速回落，地产投资降幅扩大，为主要拖累。4月制造业和基建投资增速分别为6.4%和4.4%，较一季度出现明显下滑，而地产投资同比下降-10.1%，为2020年3月以来的次低值。制造业投资回落，主要是由于内需不足，企业预期转弱，投资扩产意愿下降。疫情导致的停工，是基建投资回落的主要原因。

4月商品房销售面积和销售额的同比增速分别为-39.0%和-46.6%，均较3月出现较大幅度的下滑，其中销售额的降幅超过2020年2月，为历年最低。受工地停工影响，房地产施工、新开工面积同比分别下降38.7%和44.2%，而土地交易也进一步下滑，购置土地面积同比下降57.3%。基本面的进一步下行，使得地产企业或面临风险，预计短期地产投资难以回暖。

4月工业增加值同比增速为-2.9%，前值5%。

生产转弱，其主要原因还是疫情冲击，一方面受疫情影响的城市出现部分停工停产现象，另一方面受防疫措施阻碍物流顺畅，使得生产受到冲击。从行业来看，不同行业生产受到冲击的程度不同，这与疫情的分布有关。上海、吉林为本轮疫情集中发生区域，这使得这两个区域的主要行业，如汽车、通用设备、PTA产业链下的橡塑制品、纺织等行业受影响较大。服务业生产再下滑。4月服务业生产指数同比下降6.1%，较3月降幅进一步扩大，为2020年3月以来的最大当月跌幅。这也是由于居民出行减少，线下服务消费受到限制。

点评：4月经济数据全面下滑在意料之中，疫情对生产的影响减弱的会比较快，而居民相关的消费以及房地产行业恢复起来则比较困难。疫情下收入受到影响后，消费恢复可能没有预期的反弹高度，而互联网行业造富如果不能恢复，短期没有看到有其他行业替代的可能性，导致年轻人财富效应减弱，刚需减弱，同时地产悲观预期达成后扭转将颇为不易，当前包括杭州在内的强二线城市均开始放松地产限购限售政策，显示地方财政除北上广深一线城市以外，其余城市都受到较大压力。

 

5月17日

隔夜：

截至收盘，道指微涨0.08%，报32223.42点；纳指跌幅为1.2%，报11662.79点；标普500指数跌0.39%，报4008.01点。

近期以来，对美国经济增长放缓、美联储加息和通胀飙升的担忧严重削弱了市场人气。道指在上周连续七周周线收跌，创下自2001年，也就是21年来的最长连跌周数纪录。标普500指数连续六周下滑，创下自2011年以来最长连跌周数纪录。

A股时间：

大盘全天震荡走高，创业板指领涨。盘面上，赛道股再度活跃，新能源汽车、盐湖提锂、光伏、芯片等多个板块走强。油气板块全天强势，仁智股份涨停。下跌方面，医药相关板块继续低迷，近期活跃的基建、地产等板块也陷入调整。